微软Azure在去年Q4收获50%的收入增速，给这轮财报季的云业务开了个好头，也让该领域的其他科技巨头备受投资者期待。
北京时间2月3日，中美三巨头阿里、谷歌、亚马逊挤在同一天发布了最新季度的财报。在财报发布后，三个巨头的股价表现各不一样。
截止发稿时，阿里股价为254.50美元，6885.85亿美元；谷歌股价为1919.12美元，市值为1.30万亿美元；亚马逊股价为3380美元，市值为1.70万亿美元。
从财报来看，虽然三家公司有着不俗的业绩表现，但当下美股处于多事之秋，反而令公司股价的变化充满变数。
此前的散户逼空大战打压了市场情绪，只剩下那些被做空最多的股票狂欢。对冲基金陷入“不知做多还是做空”的两难境地，变得更加谨慎。在此背景下，业绩增长持续稳健的公司可能成为投资者未来的选择。
阿里、谷歌、亚马逊的财报已经尘埃落定，本季度的成绩又能否合华尔街心意？美股研究社将依据最新披露的季度财报，详细分析它们在这一阶段中的表现。
阿里：业绩表现仍然稳，但监管风险恐成最大不确定因素
本季度内，阿里营收同比增长36.93%至2210.8亿元人民币，远超市场预期的2141.58亿元人民币。在财报发出后，阿里股价却在昨日大跌3.85%，收报于254.50美元。算是典型的财报表现较好，却出现部分投资者并不买单的情况。
净利润同比增长51.84%至794.27亿元人民币，超过市场预期的464.04亿元人民币；每股盈利28.85元人民币，也远高于市场预期的16.83元人民币。
对于阿里而言，包括电商在内的核心商业业务一直是其主要的收入，这一财季也是如此。其中以零售为主体的核心商业实现收入1955亿元，同比增速达38.2%。
该部分业务的增长，很大程度上是基于用户数量的增加。在用户数量上，截至2020年底，阿里的年度活跃用户为7.79亿，比9月底新增2200万，手机月活用户9.02亿，首次跨过9亿大关，比9月底新增2100万。
但阿里核心商业业务的毛利率出现收窄的现象，本季度阿里巴巴本季度取得毛利润998.2亿元人民币，毛利率为45.1%，较去年同期的47.8%略有下降。可能是低利润业务如天猫和高鑫零售的收入占比扩大所致。此外，淘宝升级，以及扩大在直播、社区团购和淘宝特价版上的投资也是导致毛利率下滑的重要因素。
美股研究社还注意到，虽然核心商业业务收入和中国商业零售业务收入都取得不俗的增长，可在收入比重方面，无论是同比或环比都有所减少。这其实透露出，阿里的收入结构正在加速转变，多引擎驱动将更加凸显。
而在商业零售业务外，云计算的业绩表现被阿里方面重点提及。云计算收入为161.1亿元，同比增长50%。这低于此前一致预期的166.9亿元人民币。由于实现规模经济效益，阿里云首次实现了经调整EBITA转正，录得盈利2400万元，而去年同期为亏损3.56亿元。
从增速来看，阿里云成为全球增速最高的云厂商，若按此趋势，其将在短时间内完成对谷歌的超越，位居第三。
从财报来看，阿里本季度业绩虽然稳，但现在市场对阿里最关心的问题，注意力恐不在于财报业绩，而是它面临的监管风险。尤其是在去年年底，互联网巨头们面临中国监管层反垄断的密集火力。
去年12月11日召开中共中央政治局会议，首次明确提出“强化反垄断和防止资本无序扩张”。3天后，市场监管总局就向阿里巴巴、腾讯等开出三张反垄断罚单，还表示“互联网行业不是反垄断法外之地”。
12月15日，金融监管层也站出来——中国央行金融稳定局局长孙天琦公开表示，互联网平台存款模式属“无照驾驶”的非法金融活动。3天后，蚂蚁集团就公告称已经主动下架平台上的互联网存款产品。京东金融、陆金所等多家头部互联网金融平台快速跟进，相继下架银行存款产品。
从这几个层面来看，以阿里、腾讯、美团等为代表的互联网巨头其实在业绩层面不会有太大的波动，毕竟他们的互联网生态都很丰富，但监管风险却是一个隐形炸弹，对他们后续发展还是存在一些隐患。
谷歌：广告业务贡献超8成收入，谷歌云难担起第二增长曲线
财报显示，Alphabet第四季度总营收为568.98亿美元，比上年同期的460.75亿美元，增长23%；净利润为152.27亿美元，比上年同期的106.71亿美元，增长43%。
2020全年营收1825.27亿美元，同比增长12%；净利润402.69亿美元，同比增长17%；摊薄后每股收益58.61美元，同比增长19%。
搜索广告是谷歌的核心收入来源，也是每个季度投资者最为关注的业务之一。财报显示，本季度该业务营收为亿美元，同比增长%。对比前两个季度的-9.83%、6.45%，已有明显回升。而产生收入增长反弹的直接原因，其实在于北美数字广告市场的逐步回暖。
去年下半年，北美地区的部分企业加快恢复业务，并重新考虑线上广告投放。同时不少企业选择将线下广告投放转移至线上，因此谷歌的搜索广告收入受到一定程度的提振。
美中不足的是，由于谷歌搜索广告收入更依赖于线下实体商家，因此该业务至今未回到疫情前的正常水平。其中旅游、酒店行业贡献的比例最高，前者在2019年就占谷歌搜索广告收入的11%，可它们受到疫情的冲击也尤为明显。
相比之下，Facebook在数字广告上的表现更为优异，同季度广告收入为271.87亿美元，同比增速达31%。
事实上，谷歌管理层早已认识到搜索广告业务面临的风险，因此一直在业务结构多元，从而降低对搜索广告收入的依赖。目前来看，谷歌云成功站了出来，成为谷歌新的增长曲线。
财报显示，本季度谷歌云收入为38.31亿美元，比上年同期的26.14亿美元，增长47%，较上一季度的34.44亿美元，增长11%。财报电话会称，艰巨的疫情形势刺激了云业务的发展，“公司未来三年的目标是，实现人工智能（AI）取得实质性进展。”
虽说谷歌云实现一定同比增长，但目前仍然处于亏损。财报披露，谷歌云季度内运营亏损12.43亿美元，较上年同期11.94亿美元的亏损，有所扩大。
高管多次在财报电话会议中发表相似的观点，指出一直在专注于尽可能地优化效率、更多地投资云业务，以助力长期的利润增长。
具体到应用场景上，美股研究社认为，云服务在自动驾驶领域的应用可能会助其进一步打开增长空间。目前谷歌旗下自动驾驶公司Waymo投入资金已超过20亿美元，在5G速度的加持下，有望带来巨大的商业回报。
亚马逊、微软也与自动驾驶研发企业达成云业务合作，开发解决方案。特斯拉近期推出全自动驾驶测试版。从行业角度看，自动驾驶短期内难以形成规模化，企业也仍在探索可盈利的商业模式。随着其长期发展，商业价值逐渐显现，也将迎来更激烈的市场竞争。
亚马逊：贝索斯卸任安迪贾西接棒，AWS继续扛起“飞轮效应”增长重担
2020年第四季度，亚马逊营收1256亿美元，这是该公司单季营收首次突破1000亿美元。该季度，该公司的净利润为72亿美元，同比增长121%；每股摊薄收益为14.09美元，而去年同期为6.47美元。
不过，比这份亮眼成绩单还引人关注的是，亚马逊同时发出的一则关于公司 CEO 贝索斯将于2021年第三季度卸任CEO一职的消息。原CEO一职将由亚马逊公司云业务高管安迪·贾西（Andy Jassy）接任。贾西组织成立的部门此后发展成为了被视为亚马逊“飞轮”的AWS。
具体到细分项目，电商业务始终是亚马逊较为稳固的基本盘。四季度亚马逊自营电商业务营收为664.51亿美元，同比增长46%；包括全食超市在内的实体店业务营收为40.22亿美元，同比下降8%；第三方卖家业务营收为273.27亿美元，同比增长57%。
回顾过去，尽管上一季度的同比增长有所放缓，但本季度显然未让投资者失望。除了疫情促使消费者持续使用线上购物外，Prime Day、黑五以及双旦节日更是推动亚马逊高增长的重要因素。
去年10月，亚马逊举行Prime Day销售活动，提供了近两个月的超低价，业绩表现强劲。从黑色星期五到网络星期一，在亚马逊上销售的独立业务在全球范围内的销售额超过48亿美元，同比增长超过60%。
与此同时，截至2020年12月31日，亚马逊Prime会员中52%成为了年度会员，而三个月前这一比例还只有49%。这已经意味着，消费者对于亚马逊平台的使用黏性再次得到增强，这将会推动其电商收入进一步稳定增长。
除了该业务之外，云服务AWS无疑是市场关注的又一个焦点。
财报显示，亚马逊云服务（AWS）的营收为127.42亿美元，同比增长28%。但回顾几个季度表现，亚马逊的云业务增长正处于放缓趋势。
受到经济疲软的影响，全球企业尤其是受到冲击较大的实体业都减少了IT相关费用，自然会对亚马逊AWS构成一定冲击。
但更深次的原因其实是，由于亚马逊布局云服务具备先发优势，因此业务发展多年加上庞大的体量使得增长出现自然的放缓。
数据显示，亚马逊占据了31%的市场份额，领先于竞争对手微软、谷歌以及阿里云。而且，目前已经为Facebook，Netflix，Twitter，Disney和政府机构等客户提供服务。
基于这样的优势，亚马逊AWS的吸金能力一直表现强劲。虽然收入仅占总营收的%，但贡献的毛利润占比高达%。也正是如此，亚马逊本季度有着%的净利润增长。
因此，对于亚马逊AWS，持续稳健的同比增长已是足够积极的信号。目前企业云转型已成为趋势，潜在的市场空间被进一步挖掘，亚马逊有望在既有的市场份额下产生长期稳定的现金流入。
结语
回顾2020年，不论是亚马逊、微软、谷歌、苹果、Facebook还是阿里都在去年实现股价的较大涨幅。经过多年的发展，这几个巨头已经是消费和科技的双重代表，有这样的身份加持让他们穿越牛熊市有较大的底气，这也是为何从财报来看，他们的业绩表现还是很难让投资者失望。
但不可否认的是，尽管这些巨头体量足够庞大，但他们要想维持持续的高增长各自面临不同的阻力。进入2021年，亚马逊、微软、谷歌、苹果、Faceboo、阿里能否继续创新高，美股研究社也会继续跟进关注。
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