作者 | Juxtaposed Ideas
编译 |华尔街大事件
友情提醒: 英伟达将于2022年5月25日公布收益。考虑到宏观问题和算力市场的崩溃，我们预计短期内会出现问题。因此，鉴于最近的市场整合，我们鼓励对 NVDA 投资者暂时保持耐心。
摘要
英伟达(纳斯达克: NVDA)预计将于2022年5月25日公布收益。不过，考虑到宏观悲观情绪，投资者不应急于玩收益游戏。此外，鉴于 NVDA 与挖矿密切相关，我们可能会预计销售下降，看看整个市场在最近几天损失了超过1美元的总价值。
然而，我们鼓励 NVDA 的投资者忽略这些噪音，因为这只股票在未来十年仍然是一个稳定的投资。尽管如此，请不要买入这种跌势，因为我们预计，随着市场受到宏观悲观情绪和加密崩盘的困扰，该股将在未来几周内反弹。
为什么 NVDA 失宠了？
净收入，净收入和毛利润
S & p Capital IQ
流感大流行前，NVDA 的收入和净收入以16.44% 和18.9% 的稳定复合年增长率增长。在过去的两年里，由于在2019冠状病毒疾病流感大流行期间增加了远程工作/学习/娱乐的选择，对个人设备的需求大量增加，这个数字显然呈指数增长。
结果，NVDA 的收入以57.05% 的复合年增长率增长，而其净收入的增长速度更快，复合年增长率达到86.94% 。该公司的毛利率也从2017财年的58.8% 稳步提高到2022财年的64.9% 。
因此，很明显 NVDA 的投资者已经从其恒定的增长中获益，因为在2021年末出现的急剧下降之前，股票在过去两年已经上涨了580% 。
NVDA 5Y EV/收入及市盈率估值
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然而，我们相信市场的调整是可以预期的，因为 NVDA 在其高峰时期的估值是荒谬的，3Y EV/Revenue 为28x，p/e 为72.98 x。这远远高于英特尔(Intel)过去三年3y EV/收入4.19倍和市盈率15.47倍的估值，甚至高于 AMD (AMD)分别为10.59倍和65.39倍的估值。事后看来，NVDA 显然被高估了(可能高估了) ，因为它涉足多个市场领域，如人工智能技术、自动电动汽车、云计算服务器、挖矿和元宇宙等。
尽管如此，我们还是可以看到短期影响，因为 Meta 在 Reality Labs 的投资放缓，加密采矿业对 gpu 的需求减少。因此，考虑到这些不确定性，我们预计，随着市场在未来几个季度进行整合，痛苦将持续一段较长时间。
与此同时，我们鼓励您阅读我们先前关于 NVDA 的文章，这将帮助您更好地了解其在人工智能技术、汽车和数据中心行业的市场机会。
NVDA 仍在投资增长，尽管我们看到了短期影响
NVDA 现金/等价物，自由现金流量和自由现金流量保证金
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尽管如此，NVDA 一直是一个优秀的自由现金流量(FCF)产生器，同时报告其在2022财年创纪录的8.13亿美元 FCF 和30.2% 的 FCF 利润率。该公司今年年底还获得了19.9亿美元的现金和等价物，这将有助于其在过去五年中平均增长21.5% 的研发支出。
NVDA 的研发费用和% 的收入
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假设 NVDA 继续进行再投资，我们预计公司在2023财年的研发支出将高达74亿美元。作为一个投资者，我相信高增长的科技公司，比如 NVDA，应该建立他们未来的能力和产品创新，以保持他们在高度竞争的中东半导体产业的优势。
尽管如此，考虑到即将到来的经济衰退和利率上升，许多公司可能会在未来几个季度放缓其资本支出投资，这也是内在的风险。因此，NVDA 也可能减少其研发费用的短期内，鉴于潜在的收入增长减速。
预计收入和净利润
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在未来三年，NVDA 预计将报告令人印象深刻的收入和净收入增长，复合年增长率分别为18.99% 和27.19% 。对于2023财年，市场普遍预计该公司将报告收入为347.7亿美元，净利润为143.9亿美元，同比增长率分别为29.2% 和47.5% 。
投资者将密切关注 NVDA 1’23的表现，其中它引导了81亿美元的收入和65.2% 的毛利润率。假设该公司成功地突破了自己和市场普遍预期的8.09亿美元，我们可以肯定短期内会出现复苏。然而，同样值得注意的是，由于收购 ARM 的失败，预计 NVDA 本季度将一次性注销13.6亿美元。因此，我们预计 FQ1’23表现好坏参半，可能导致其股票表现进一步下滑。我们走着瞧。
那么，NVDA 股票是买入，卖出，还是持有？
NVDA 目前的市盈率为11.93倍，市盈率为30倍，低于其5y 平均值13.34倍和39.91倍。该股在2022年5月19日的交易价格为171.24美元，较52周高点346.47美元下跌了50% 。鉴于最近市场的悲观情绪，该股有可能在未来几天内进一步回落至135.43美元的52周低点以下，然后在一个积极的催化剂，即2022年5月25日的1’23法郎盈利电话会议上回升。
即便如此，NVDA 的股票仍有可能在收益公布后停滞不前，与同行 AMD 类似。后者公布了其2022财年的收入，同时也提高了2022财年的业绩预期。作为回应，该股于2022年5月3日从91.13美元上涨9% 至99.42美元，随后两周持平，于2022年5月19日达到96.67美元。
我们可以肯定，如果这样一个乐观的盈利电话会议发生在流感大流行的高度，AMD 的估值和股票价格将看到一个更加明显的增长，类似于25% 的增长后，第三季度21盈利和15% 的增长后，第二季度21盈利。因此，感兴趣的科技投资者必须意识到，我们正处于最大的痛苦之中。
鉴于上述不确定性和原因，我们可能期待 NVDA 的管理层也会发布更为温和的 FQ2’23指引。尽管在目前的“低估”情况下，这只股票看起来很有吸引力，但考虑到它的增长潜力和前景，我们现在鼓励谨慎行事。我们预计今后将有一个更具吸引力的切入点，此前该公司的财报电话会议(FQ1’23 earnings call)更为清晰。耐心的投资者将得到奖励。
文章来源：美股研究社（公众号：meigushe）旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们
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