国际油价持续走高，能源股成周期投资明星？

历史是一个大转盘，兜兜转转又回到起点。

5月31日，国际油价走高，WTI原油突破119美元。欧盟领导人在欧盟峰会上达成协议，同意部分禁止俄罗斯石油进口。

当日美股能源板块走强，休斯顿能源涨超39%，哥伦比亚国家石油涨超13%，西方石油涨超3.55%。

事实上，这轮石油行情已经启动一年多，SPDR能源ETF自2020年11月以来一直保持上升趋势。

来源：富途牛牛APP

然而，近期的通货膨胀、地缘冲突等宏观因素，加速了石油价格的上涨。部分机构表示，近期油价已稳定在100美元以上。

石油价格上涨带动能源板块高景气度，这一轮行情能持续多久？今年内是否还有投资机会？

半个世纪的轮回，能源会是熊市“避风港”吗？

由于货币放水、能源危机、粮食危机，以及美政府启动的基建计划和福利计划，石油、粮食、化肥、原材料暴涨，资源股、能源股走牛。

是不是十分眼熟？

这说的不是当下的宏观环境，而是1970年代的美国股市。

由于凯恩斯主义盛行，当年的美国股市消费、医疗保健、信息技术等板块自60年代以来一路上涨。投资者一度将这些板块中业绩优秀、持续稳定增长的行业龙头、核心资产股票成为“漂亮50”。

而过于乐观的市场导致大量股票被高估，美国当时也陷入“大滞胀”困境中。随着1973年第四次中东战争爆发，中东各国宣布对美国、荷兰等国实行石油禁运，石油危机爆发。

那些过去被人看好的消费、医疗保健、信息技术股应声大跌，“漂亮50”跑输大盘。

资料来源：WRDS，广发证券发展研究中心

1974年，巴菲特的伯克希尔全年股价下跌48.7%。在次年的致股东信中，巴菲特指出：“这一年公司盈利能力的加速下降程度令人惊讶。”

与“漂亮50”相反，石油等能源股逐渐跑赢大盘，成为了熊市里的“避风港”。

巧合的是，以1973-1975年代为基，往前40多年便是“大萧条”时代，而往后半个世纪，就是今天。历史仿佛经历了一道轮回。

巴菲特吸取经验教训，石油公司再成股市明星

时间步入2022年，宏观环境仿佛回到50年前。

疫情影响下，美国通胀再次来到40年最高水平。而过去一年多时间受宽松环境的影响，科技股大多走向过高估值的区间。当宏观环境转向恶劣，这些科技公司的广告、游戏等主要业务遭遇逆风。

随着投资者担忧科技股增长前景纷纷弃之而去，熊市再次到来，而能源股再次成为最受追捧的板块。

也许是吸取50年前的教训，巴菲特自通胀以来大幅增持石油股。

2022年一季度，伯克希尔罕见的高换手率。据统计，今年一季度伯克希尔整体换手率上升至12.49%，创2016年以来的最高值。

据13F报告数据显示，伯克希尔一季度增仓雪佛龙1.2亿股至1.59亿股，持仓市值为 259.19 亿美元，占伯克希尔一季度整体持仓市值为 7%，并上升至第四大重仓股。

同时，巴菲特还看好西方石油。据新浪财经消息，伯克希尔一季度增持西方石油 589 万股，增持后持仓市值约 132 亿美元，位列第六重仓股。

事实证明，巴菲特越老越妖，而石油股也给予了支持者丰厚的回报。2022年一月以来，雪佛龙累计上涨52.5%，西方石油累涨140.2%。

雪佛龙、西方石油月线图（来源：富途牛牛）

石油周期能走多远？

问题是，这一轮走了一年多的石油股行情还会持续多久？

众所周知，石油作为大宗商品具有标准的周期性。周期必然有始有终，对于能源股投资者而言，判断准石油价格走势才能锁定能源股的α收益。

而WTI原油期货与布伦特原油期货价格自3月初突破新高后，虽然保持上涨趋势，但油价站稳100美元后涨势已经放缓。

WTI原油期货半年行情（来源：英为财情）

伦敦布伦特原油期货半年行情（来源：英为财情）

随着欧盟部分禁止俄罗斯石油进口，国际油价或许会受刺激迎来新一轮上涨。

可以预见，在地缘冲突减弱与通胀缓解之前，石油行业仍然会维持高景气。而位于产业中上游，在一定范围内具有很强的垄断力的石油公司会继续受益于价格上涨，实现业绩增长。

然而，雪佛龙、西方石油、埃克森石油等公司股价都已经位于历史高位，对于风险偏好低的投资者不再是最佳的选择。

文章来源：美股研究社（公众号：meigushe）旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们