编辑 | 虞尔湖
出品 | 潮起网「于见专栏」
随着网约车行业监管趋严，网约车行业的司机、服务、车型的管理走向规范化，也成为大势所趋。而随着滴滴等头部网约车平台转型为聚合平台，聚合平台的模式也逐渐成为主流。
因此，以曹操出行等为代表的二线网约车品牌，行业地位也越来越尴尬。不过，这并不妨碍曹操出行继续按自己的方式谋发展。
6月底，多家媒体报道称，曹操出行已向港交所递交IPO招股书，申请主板上市。据报道，华泰国际、农银国际和广发证券（香港）为其联席保荐人。
不过，相比滴滴、如祺出行等网约车品牌，曹操出行过去三年累计亏损高达70亿元，经营压力比其他玩家更大。因此，曹操出行此番冲击IPO能否顺利上市，外界也是众说纷纭。据观察，曹操出行的压力，不仅在于亏损，还在于其品牌力不足、资产过重，以及“活在”滴滴等聚合平台的阴影之下。
连年亏损，空有“行业前三”之名
与滴滴出行、如祺出行等平台模式所不同的是，曹操出行以“专车服务”闻名。据了解，背靠吉利集团的曹操出行，公司最大股东为浙江济底科技，主要由李书福及其儿子李星星全资控股。
或许是因为背靠“财大气粗”的吉利集团，所以曹操出行布局网约车市场，未走寻常路。而是以“公车公营+认证司机”的B2C模式，并逐步开始通过定制车提供专车服务，而相关的车辆资源，则由吉利集团作后盾 。
不过，这两种方式切入网约车，都有一个硬伤，那就是资产过重。尤其是还需要承担车辆维护及折旧相关成本，更是难以预料其未来的实际盈利能力。
实际上，模式过重的曹操出行，近年以来一直处于亏损状态。据曹操出行招股书显示，2021-2023年报告期内，公司净亏损分别为30.07亿元、20.07亿元和19.81亿元，合计亏损达到69.95亿元，年度净调整亏损也分别达到29.59亿元、16.51亿元和9.66亿元。
连续多年的巨额亏损，让曹操出行的财务健康状况受到了外界的质疑，而其面临的资金压力也不言而喻。与此同时，虽然曹操出行的营收规模一直在保持正向增长，但是增速却在明显放缓。
据其招股书数据显示，2021-2023年，曹操出行总营收分别为71.52亿元、76.31亿元和106.68亿元，同比分别增长66.4%、6.7%和39.8%。
虽然曹操出行的专车服务，口碑相比其他竞品品牌更有优势，定制车规模在国内也首屈一指。但是，过高的运营成本，也让曹操出行不堪重负。例如，除了净利润一直为负外，其核心的毛利率指标，也是多年告负，直至2023年才刚刚转正，但是也仅有5.8%，可谓低得可怜。
值得注意的是，曹操出行虽然盈利能力堪忧，但是论市场份额，却能进入Top3。根据弗若斯特沙利文的资料，按GTV计算，曹操出行于2021-2023年一直位列中国网约车行业前三名。不过，其市场份额却与滴滴等头部平台，不在一个量级。
以2023年数据为例，按照GTV来计算，滴滴与曹操出行的市场份额分别为75.5%、4.79%。由此可见，曹操出行与滴滴出行在市场份额方面的差距，可谓宛若天堑。
这也意味着，市场份额严重不足的曹操出行，或许难以讲出多么性感的商业故事，即使此番上市成功，能否说服资本，也是一个问号。
过于依赖聚合平台，或是一把双刃剑
俗话说：成也萧何败萧何。网约车聚合平台的出现，让曹操出行“吃到了”订单层面的红利。
据其招股书数据显示，网约车聚合平台贡献的订单占比正在大幅提升。2021-2023年，曹操出行自聚合平台收到订单的GTV分别为39亿元、44亿元和89亿元，分别占到同期总GTV的43.8%、49.9%和73.2%。
通过数据不难看出，曹操出行的订单来源，聚合平台的分量越来越重。
对此，曹操出行认为是一个积极的现象，并计划进一步深入与聚合平台的合作，从而获得订单量的增长。不过，过于依赖聚合平台的弊端，也随着其订单量的增长而不断显现。
一方面，原本就盈利能力不足的曹操出行，一旦依赖聚合平台，也将处处受到聚合平台运营规则的限制。
正如其在招股书中作出如此风险提示，由于曹操出行仅从少数聚合平台中进行选择，势必会导致其议价能力有限，而不得不接受聚合平台的一些不利于公司发展的条款。
另一方面，通过聚合平台获取订单，曹操出行还需额外付出与聚合平台合作所带来的佣金成本。据其招股书显示，曹操出行的销售及营销开支由2022年的6.39亿元，增长30.8%至2023年的8.36亿元。
成本的大幅增长原因，主要是由于向第三方聚合平台支付的佣金由2022年的3.22亿元增加至2023年的6.67亿元。
虽然期间部分被推广、广告及客户推荐补贴费用减少过半，但是究其原因，却是因为聚合平台的订单与自由平台的订单此消彼长，与其自由平台订单带来的GTV下降保持一致。
除此以外，通过聚合平台获取订单，还会进一步弱化其品牌形象，让其不得不依赖第三方平台获取业务的尴尬，暴露在大庭广众之下。这对于“重资产”的曹操出行而言，是利大于弊还是弊大于利，也尚未可知。由此可见，曹操出行如果进一步加大网友车聚合平台的依赖，可谓危机并存。
合规风险尚存，消费者投诉不断
对于曹操出行冲击IPO，在盈利能力之外，业内普遍还有有一种担忧，那就是在网约车行业的监管政策不断收紧之时，曹操出行还面临着合规问题。
招股书显示，公司在过去三年中有相当一部分车辆和司机未取得相关许可证。这不仅可能影响公司的业务运营和声誉，还可能引发监管风险。
而且，按照滴滴实现正向盈利的发展路径。网约车公司合规性与规模性如何做到平衡，才是企业盈利的关键。
而按照当前网约车行业一超多强的格局，曹操出行的订单规模注定十分有限，因此也很难在二者之间找到平衡点。
而且，随着L3级别以上的高阶自动驾驶汽车上路，曹操出行还将面临更多竞争对手，蚕食目前已经十分有限的存量市场。这些不确定因素，都将为其IPO增添变数。
与此同时，曹操出行的消费者投诉，也是悬在其头顶的达摩克利斯之剑。例如，5月底，一位女乘客费者通过聚合出行平台打了一辆网约车从餐厅回家，接单的是平台上作为第三方出行服务的曹操出行。
据其向南都记者回忆称，因为途中睡着了，醒来后发现司机在后座亲吻她。
这位女乘客惊醒后小跑下车，并当即报警，同时向平台发起投诉，该事件也因为媒体报道而受到广泛关注。据了解，最终曹操出行对该司机进行了封号处理。
值得注意的是，警方在调查过程中表示，由于司机上后座前就已结束了行程订单，行程录音也随之结束，所以行程结束后司机有无叫醒行为没有录音佐证，小区监控也拍不到司机在车内的行为，需要调取行车记录仪作为证据。
但经后续沟通，平台方对她表示，该车是加盟车，即社会车辆，没有行车记录仪。
这也意味着，曹操出行司机是否猥亵，因为各种原因难以取证。由此也暴露出，网约车聚合平台以及曹操出行等平台，在监管司机行为等过程中，或许存在明显漏洞。
除此以外，公司在合法合规层面遭遇到用户大量投诉，截至目前，在黑猫投诉平台上的累计投诉量已经超过7000件。
而投诉内容不限于未成年人坐车遗失物品被司机索要费用才能归还、曹操出行以路线偏离轨迹、乘客未支付打车费用等为由，不支付司机劳动所得，客服服务差等。
图源：黑猫投诉
由此可见，背靠吉利集团、已经在行业位居Top3的曹操出行，在实际经营过程中，也有诸多不堪。
很显然，这些极为负面的社会影响、消费者口碑都将影响市场对其态度。甚至也不会因为其是否上市成功，而让未来的投资者，对其态度有所改变。
结语
在网约车行业一超多强的行业格局下，同为行业头部的曹操出行，行业地位越来越尴尬。
一方面，曹操出行虽然名为专车“优等生”，却要依附滴滴等网约车聚合平台获取流量，不仅处处受制于人，而且还会为竞争对手作嫁衣。
另一方面，曹操出行过于依赖聚合平台，也为其可持续发展埋下了风险。加上其平台的合规性问题频出、消费者投诉不断，也将会让其品牌形象受损，未来如何获得更多消费者的信任，也十分存疑。
如此来看，“两头难做人”的曹操出行，上市之路恐怕不会平坦，其未来发展可能也会道阻且艰。但愿李书福在网约车赛道的豪情壮志，不会因为曹操出行眼前的困境，而被消磨殆尽。而曹操出行的未来，也可能因为上市，而迎来柳暗花明。
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