在新茶饮赛道，四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称茶百道）在冲击IPO这条路上，算是一个幸运儿。前不久，据港交所官网显示，继蜜雪冰城、古茗IPO申请文件失效后，沪上阿姨也没有逃脱这样的命运。
而茶百道也幸运地成为了，继奈雪的茶在港股成功上市后的第二家新茶饮企业。不过，2021年6月上市的奈雪的茶，及2024年4月上市的茶百道，在资本市场的表现却趋于一致，都不尽如人意。甚至在刚刚过去的2024年上半年，二者的股价就跌去了一半以上。
对于茶百道而言，近日其披露的盈利警告，更是一个不妙的信号。官方公告内容显示，初步评估，茶百道预期2024年上半年，录得经调整净利润为3.80亿元至4.10亿元，较2023年同期的5.98亿元下降不超过36.45%；录得净利润为2.20亿元至2.50亿元，较2023年同期的5.95亿元下降不超过63.03%。
茶百道上市后的首份“成绩单”，显然难以让满怀期待的投资者满意。因此，其股价也在盈利预警发布后，进一步走低。虽然自8月13日跌到谷底后，茶百道的股价已经开始反弹。但是截至8月22日收盘，6.33港元/股的股价，依然与其上市之时的发行价，相差甚远。
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新茶饮遇冷后，茶百道高光时刻已过
相比早年新茶饮市场的扩张速度，目前新茶饮市场的增速已经大幅趋缓。据中国连锁经营协会与美团联合发布的《2023新茶饮研究报告》显示，我国新茶饮消费市场规模从2018年的534亿元，至2021年稳步踏上千亿规模。
而根据弗若斯特沙利文的报告，我国现制茶饮店行业规模在2018年至2023年的复合增长率为25.2%，2024年至2028年复合增长率预计为15.4%。由此可见，行业整体规模增速放缓。
此外，7月份，壹览商业长期跟踪的25家新茶饮连锁品牌新开门店数量与上月相比增加24家，新开门店总量环比增长0.47%，几乎持平。
而且，相关统计数据还显示，2024年5-7月期间，新茶饮行业现存门店数量从114839减少到了110238，合计减少了近4000家。
从品牌新开门店情况看，25个品牌中，仅有9个品牌开店数较6月有增长，增速下滑的品牌占比达64%。这也意味着，大量新茶饮品牌，是在通过关闭一些经营不善的门店，来优化业绩结构。
相比而言，茶百道的门店数量增长放缓，来得更早。公开数据显示，2020-2023年，茶百道加盟门店数量分别为2240家、5070家、6352家及7795家，分别同比增长300%、126.34%、25.29%及22.72%。数据表明，近年以来，茶百道加盟拓店增速大幅放缓。
实际上，茶百道在门店扩张方面，并非不够“努力”。2024年上半年，茶百道也通过签约减免、点位减免、物料返点等招商加盟优惠措施来刺激加盟商加盟。
然而，事实证明，在各大新茶饮品牌都在疯狂“内卷”加盟政策时，茶百道的市场拓展遇到了挑战，开店情况不容乐观。
要知道，在此之前，茶百道也曾是资本眼中的“香饽饽”。例如，2023年6月，茶百道引入兰馨亚洲、正心谷、草根知本、中金、番茄资本等多家知名投资机构，合计融资近10亿元，投后估值甚至高达180亿元，至此，茶百道也成为近年以来，新茶饮行业中规模最大的融资之一。
由此可见，如今市场扩张遇冷的茶百道，在上市前后，也曾经历过高光时刻，但是此时的外在表现，却略显黯淡。
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行业多维“内卷”，茶百道遭两头夹击
虽然新茶饮市场正在降温，但是各大头部玩家之间的角逐却从未停止，甚至有愈演愈烈之势。据观察，目前各大玩家的竞争，不仅体现在抢夺加盟商资源方面，更体现在产品价格方面。
首先，在加盟方面，新茶饮门店数据的增速大幅放缓的重要原因之一是，随着加盟模式变成了新茶饮行业的主流，竞争越来越激烈，加盟商有些不够用了。
以早期一直坚守直营模式的喜茶、奈雪的茶为例。随着喜茶、奈雪逐渐开放加盟，各大玩家的加盟门槛也“一降再降”。
今年2月，奈雪公布了2024年加盟新政策，原先的加盟费用从98万元大幅降低至58万元起，同时对门店面积的要求，也从90-170平方米降至40平方米起。
在这样的行业内卷之下，茶百道也无法独善其身，因此也随之大幅降低其加盟门槛。
据了解，除了物料返点、下调保证金外，根据其最新相关加盟政策，新加盟伙伴开店总计减免4万元至27万元，老加盟伙伴开店总计减免9万元至18万元。
值得注意的是，茶百道当前的商业模式，收入来源也主要靠加盟商。据其招股书数据，截至2023年12月底，茶百道总计7801家门店中有7795家是加盟店，占比高达99%以上。而从收入来源来看，加盟商也贡献了“大头”。
招股书数据显示，2021年至2023年，茶百道通过加盟店的营收达36.25亿元、41.97亿元及56.59亿元，均占总收入99%以上。细分来看，加盟店销售货品及设备所得收入，每年占比近95%，特殊权使用费及加盟费，占比近4%。
其次，新茶饮赛道的“价格战”，也有愈演愈烈之势。例如，秋日将至，一些奶茶品牌又开始以“秋天的第一杯奶茶”为题，大做文章。一时之间，#奶茶价格集体“跳水”#、#奶茶重回10元以下#等话题，也频繁登上热搜。
实际上，近年以来，很多新茶饮品牌，都打出了奶茶“9.9元一杯”的广告，在低价格带让“内卷”加剧。甚至此前定位高端的喜茶、奈雪的茶，也不得不放下身段，推出“平民价”。而蜜雪冰城更是一直在10元以下的价格带，占据了消费者心智，具有绝对的优势。
虽然茶百道定位中端消费市场，价格主要介于10-15元，错开了一些强势玩家的锋芒。但是近两年崛起的霸王茶姬、茉莉奶白等品牌，同样来势汹汹，正在入侵茶百道的腹地。
这也意味着，定位中端市场的茶百道，同时在面临高端品牌的价格战，低端品牌“哄抢”加盟商资源的挑战。因此，茶百道面临的市场环境，可谓强敌环伺，被两头夹击。
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盘子越大压力越大，出海能否破局？
众所周知，新茶饮品牌加盟模式最大的弊端，就是随着门店数量的增长，往往会导致其产品与服务质量随之下降。
因此，摆在茶百道面前的挑战是，茶百道如何在加速门店扩张的同时，建立标准化的操作流程、严格的质量控制体系，从而确保不同加盟店产品与服务的一致性。而不会因为加盟门店的增加，破坏其品牌形象，甚至给其品牌带来信任危机。
与此同时，面对不同玩家对加盟商资源的争夺，以及卷入低价竞争，茶百道的盈利能力，也将会被进一步削弱。
正如茶百道在盈利预警中表示，公司董事会认为，净利润下降的主要原因包括考虑到消费者习惯受外部环境变化影响而改变对公司造成的影响，2024年下半年本公司加大对加盟商的政策支持以及向加盟商出售货品及设备的优惠力度，以及增大了整体市场投入费用。
据观察，为了减缓国内竞争激烈所带来的压力，新茶饮品牌也开始纷纷布局下沉市场，甚至试图通过出海来破局。
例如，2024年以来，奈雪的茶、喜茶、霸王茶姬都在加速其进军海外市场的步伐。据媒体报道，7月初，喜茶与奈雪的茶就分别在法国巴黎开设快闪店、在新加坡落地首家门店等。
茶百道在海外市场布局方面，更是十分激进。早在2024年年1月，茶百道就在韩国首尔江南区开出了海外首店，并推出了适合韩国人饮食习惯的饮品。此后，茶百道也相继在韩国开出4家店，分别在泰国、澳大利亚开出2家店。
虽然这些品牌在海外市场的发展，属于起步阶段，尚未传来坏消息。
但是不难预见，国产奶茶在海外市场立足，必然需要面临消费者饮食习惯、文化差异，以及产品供应链、品牌本土化等诸多问题。
与此同时，海外不同国家，也有相对成熟、更熟悉本土市场的茶饮品牌，因此，新茶饮品牌出海面临行业竞争，也在所难免，前面可能遇到的阻碍，依然不容忽视。
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结语
新茶饮市场从发展之初，创业者趋之若鹜，到如今赛道拥挤、竞争白热化，不过短短几年的时间。而茶百道通过其差异化的定位，也曾因为毛利率达到35%左右，而受到资本的青睐。
不过，在其上市短短4个月后，茶百道就发出了盈利预警，确实让投资者有些意外。综合来看，这份差强人意的成绩单，固然有行业规模增长放缓、玩家激增竞争加大的影响。
但是归根结底，还是与茶百道激进地扩张加盟门店，并由此带来的经营效率下降、成本提升等因素有关。
希望2024年率先登陆港股资本市场的茶百道，未来能够借助资本的力量，快速扭转颓势，通过实打实的盈利能力，向投资者证明其品牌价值，重新拾起二级资本市场投资者的信心。
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