牛牛观察｜一季报超预期，陌陌的增长后劲还有多大？

5月29日，陌陌（Nasdaq:MOMO）公布了一季度的财报，多项数据超出市场之前的预期。

其中，净营收达27.6亿元（4.351亿美元），同比增长64%；净利润为9.0亿元（1.423亿美元），同比增长36%，实现持续13个季度盈利；截至2018年3月31日，月度活跃用户1.033亿，同比增长1500余万人。

受财报利好刺激，5月29日陌陌股价高开高走，收盘涨幅达15.17%。当日成交量创出120多个交易日以来的新高。此前的2017年11月28日，因第四季营收预期不及市场预估，陌陌股价曾大跌18.83%；2017年8月22日公布当年二季报后，因净利润连续两个季度下滑，陌陌股价曾大跌20.10%。

从市场的表现可以清晰地看出，业绩是主导陌陌股价的关键因子。那么，投资者更加关注的是：陌陌的营收和净利润未来增长的后劲还有多大？一季度高速增长的态势还能维持多久？未来还将面临哪些利好和挑战？

一季度陌陌的业绩报表之所以能够如此靓丽，关键是因为其直播服务营收持续迅猛增长。其中直播服务为陌陌贡献了23.6亿元（3.715亿美元）的营收，与去年同期的13.5亿元（2.126亿美元）相比，大幅增长74.8%；增值服务营收达到2.4亿元（3700万美元），与去年同期的1.5亿元（2290万美元）相比，大幅增长62%。

陌陌的业绩能否持续保持增长后劲，在很大程度上取决于直播行业红利的释放和未来的增长空间，以及相对于竞争者的优势，下面牛牛君为您一一进行分析：

首先，风口的位置决定起飞的高度和空间。直播行业市场规模在2017年突破百亿元大关后，依然在保持高速增长。有分析认为，随着行业技术的成熟以及行业盈利手段的多元化，直播行业市场规模将进一步增长，预计2018年中国移动直播行业市场规模将达到317.8亿元。

对此，牛牛观察（微信公众号：niuniugc）认为，在短期内，直播行业大概率仍将保持较快的增长态势。至于时间节点尚难作出准确判断。但可以肯定的是，在映客、花椒、斗鱼直播、熊猫TV等处于前几名的直播平台，还没有出现类似互金行业扎堆登陆资本市场的情况下，直播行业依然有着可观的发展前景。

不过，犹如游戏行业一样，市场总是存在天花板，直播行业亦然。当行业红利逐渐减小，市场规模将逐渐靠近天花板，增速将逐渐放缓，随后会走下坡路。至于天花板的市场规模为多少？拐点将在何时出现？还得时间慢慢给出答案。

在这个过程中，除非行业转型，陌陌的业绩肯定会与之呈现较为明显的正相关，而股价也会随之产生波动。

其二，则是陌陌自身的护城河的坚实度。在行业的激烈竞争中，陌陌对核心用户的吸引和留存能力，以及变现能力，决定陌陌在未来的市场地位。

从当前情形来看，一季度陌陌对艺人经纪公司的激励计划产生了比较好的正面效应，高质量的才艺主播增长，推动了才艺表演类直播业务核心付费用户数量的增长，从而推动了主播、内容以及付费用户之间的良性循环。

除了优化激励机制外，陌陌在丰富内容多样性方面也进行了很多新的尝试，比如将陌陌直播官方频道的内容品类从歌唱、舞蹈扩展到搞笑和户外等。不过，这些创新很多都还处于早期的实验阶段，未来将产生何种效果还是未知数。

值得关注的是，随着抖音跟其它短视频最近在用户数、时长等方面的明显增长，以及其他竞争者的加入，尽管陌陌的高管认为这些不会对陌陌产生实质性的影响，但不容忽视的是，虽然各家平台的定位有所差异，但用户在娱乐和游戏方面花费的总时间是有限的，这势必要求娱乐游戏行业的企业，不断开发出更具有粘性、更能吸引用户的产品和服务，才能保持竞争优势。

而如果陌陌不把新涌现的竞争者当回事，就有可能造成战略误判和战术失误。这是应该引起投资者关注的问题。好在，陌陌在持续推动服务内容多样化，构建新的增值服务场景，提高用户的留存和粘性。只要把握用户的需求这个核心，对竞争者在战略上藐视，在战术上重视，也未尝不是明智之举。

说明：同步李君微信公众号“牛牛观察”，“牛牛观察”现已入驻今日头条、百家号、搜狐、网易、微博等传播平台，首发网站牛牛网。