牛牛观察｜二手车电商何时走出“寒冬”

随着国六新政的出台，二手车市场再次遭遇新的压力。

在资本寒冬和车市寒冬双重夹击之下，依靠巨额资金投入、疯狂扩张的二手车电商行业，尤其是优信、瓜子、人人车、大搜车这几个头部玩家，更得思考何时能够走出不盈利的困局？

二手车市场激战正酣，诸强争霸，各家企业“八仙过海各显神通”，都在竭力构筑自己的“护城河”。那么，谁最有希望能从激烈的竞争力中脱颖而出？谁又会被市场淘汰？

1、车市承新压，对二手车平台影响几何？

中国汽车市场再次遭遇新的压力。

一方面，国内新车市场持续遇冷。

数据显示，2018年国内汽车产销量分别完成2780.9万辆和2808.1万辆，同比分别下降4.2%和2.8%；今年1-3月，乘用车产销分别完成522.7万辆和526.3万辆，同比分别下降12.4%和13.7%；4月份，全国汽车产销同比下降14.6%，持续下探。

另一方面，二手车市场增速放缓，行业进入新的调整期。

数据显示，2019年1-3月份，全国累计交易二手车325.6万辆，同比增长2%，交易金额2078亿元，同比增长5.91%；2019年4月二手车经理人指数为39.0%，反映出市场比较低迷，压力比较大；二手车车商对5月的预测信心指数为49.6%，判断市场不景气，可能出现微增或负增长。

值得注意的是，二手车市场保持微增，还是在国家相关部门多次发文鼓励二手车市场发展的大背景下取得的（比如二手车异地交易的放开，一季度二手车转籍总量为98.23万辆，转籍比例为30.17%，同比增长7.99个百分点）。如果没有这些政策的鼓励，相信二手车市场的数据要进一步放缓。

近日，多地宣布将在7月1日实施国六标准。新车市场价格下挫明显，新车二手车价格倒挂，无疑将给二手车市场带来更大的压力。首当其冲的就是二手车的经营者。

在市场承压的时候，这几年新兴的二手车电商企业将会受到多大影响？它们能否对行业的复苏发挥积极的作用？这有待时间的考证。

2、疯狂烧钱，何时走出盈利困局？

在整个二手车市场增速趋缓，遭遇持续调整压力的大背景下，优信、瓜子、人人车、大搜车等二手车电商企业，何时能走出盈利困局，则成为市场关注的焦点问题。

由于瓜子、人人车、大搜车等均未上市，没有对外发布连续的准确财务数据。但是，我们从已经在纳斯达克上市的优信公布的数据，可以管窥整个二手车电商市场的财务状况。

二手车平台亏钱是行业公开的秘密。优信的财务数据，无疑是具有代表性的。优信之所以亏损额巨大，一个重要的原因是营销费用在营收的占比高达81%。在营销上下血本，贴钱烧广告，这是二手车电商行业的通病。

因此，只要二手车电商行业继续疯狂地烧钱打广告，那么，行业的巨额亏损在短时间内将难以得到改变。而人人车今年初曾经传出大规模裁员和拖欠广告费等不良消息，想必财务数据只会更糟糕。

唯一的变量就是，哪家企业能够有足够的现金流支撑到最后？抑或有企业果断降低营销费用，改变目前粗放式扩张的发展路子，去构筑更坚实的“护城河”。

一个值得注意的信号是，根据优信的财报，去年四季度优信营收数据优于三季报预估与大摩预期，净损益亦优于高盛与大摩预估数据。该公司董事长兼CEO戴琨在接受媒体采访时表示，“优信进入正轨，盈利只是时间问题。”

尽管摩根大通、摩根士丹利等知名投行，在优信2018年财报的基础上给出了“买入”评级，其理由是市场低估超预期，但蹊跷的是，优信自2018年上市以后，股价一路下滑，早已跌破9美元的发行价，目前股价正在2.3美元左右徘徊。是投资人傻？还是机构在说谎？还是另有他因？但股价是最“真实”的。

3、激烈混战仍将持续，谁能脱颖而出？

相对国外成熟的市场，国内二手车市场如今还停留在初期阶段。比如，存在调整里程表、重大事故车入市等混乱状况，二手车商参差不齐，鱼龙混杂，一些车商资质不全，从中获取不法利益。

在这种状况下，优信、瓜子、人人车、大搜车等二手车电商企业的诞生，对于推动行业向前发展发挥了积极的作用。随着资本的大量介入，二手车电商企业的竞争越发积累。那么，谁最有希望能够从激烈的竞争力中脱颖而出呢？

首先，有媒体观察称，人人车已经从激烈的竞争中掉队了。年初，人人车深陷暴力裁员风波。公司对外声称的是战略升级，向合伙人模式转型。但却引发了员工大规模的上门维权事件。

对此，有分析称无论何种因由，此次变动发生的背后原因，涉及二手车电商行业发展的迅猛、烧钱补贴的亏空、业务调整冒进等多方面原因。人人车向“合伙人”制度转型能否成功，还有待时间给出答案。

至于优信，已经率先在纳斯达克上市，这是它相对其他竞争对手取得的优势。优信首创二手车全国购模式，目前来看基本取得成功。全国购业务大幅提升了优信的营收能力，去年12月份还实现了单月盈利，这在整个行业中已属难得。

另外，优信正在采取缩减广告支出、强化运营效率的措施。如果这个策略能够得到很好的执行的话，那么，优信能否率先在行业内实现盈利，则值得我们期待。

不过，优信的烦恼也不少。股价的持续低迷，意味着优信或将失去成本最低的二级市场融资方式。此外，如果到6月末，优信的股价不能达到9.72美元以上，1.75亿美元可赎回可转换优先股无疑将给公司带来不小的财务压力。

去年9月17日瓜子二手车严选直卖店落地沈阳。据悉，该店面承载了二手车咨询体验、检测整备、交易过户、金融、保险、维修保养等二手车全生态服务。截至目前已经覆盖全国上百家。沈阳严选直卖店面积达2.3万平方米可以同时摆放500台二手车满足用户一次多看。但以自营模式为主的线下店扩张所带来的资金压力仍然不小。

2019年3月，瓜子二手车、大搜车相继宣布与淘宝二手车达成深度战略合作，双方将围绕汽车新零售消费服务、加速二手车流通等多方面展开合作。这些合作对瓜子和大搜车的扩张发展意义犹显重大。

2019年时已快过半，下半年的二手车市绝对不会平静，各大平台企业依然会进行激烈角逐。谁会真正掉队？谁将脱颖而出？对此，或许时间会给投资人、消费者一个完美的答案。

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