牛牛观察｜房多多赴美IPO：拿什么打动美股投资者？

多次传闻要上市的房多多终于实锤了。近日，房多多向美国证券交易委员会递交招股书，拟登陆纳斯达克，交易代码为“DUO”，预计最多募集1.5亿美元。

按照一些分析所指出的，倘若顺利上市，房多多将成为中国产业互联网SaaS第一股。那么，这个SaaS第一股的成色将会如何？与安居客、贝壳找房、房天下等强势竞争对手相比，房多多的“护城河”在哪里？有哪些优、劣势？它能否打动广大美股投资者？

1、房多多的“护城河”如何？

成立于2011年的房多多，以新房交易起家，此后进入二手房交易市场，逐渐搭建起一个经纪人在线开展业务的平台。

在房多多的发展历史上，它在不断地调整和寻找适合自己的商业模式。

2011年成立之初，房多多从开发商拿项目分销给中介，可以视为“中介的中介”。2014年，进入二手房，提出“直买直卖”模式。2015年，进军互联网金融。今年3月，房多多调整了新的业务模式，撮合经纪人销售，并向他们提供新房通、平台通、经纪通、网商卡、闪佣宝等数据分析产品。

根据招股书介绍，房多多目前运营着由SaaS赋能的中国最大在线房地产交易平台。通过使用移动互联网技术、云技术和大数据，为中国的房地产经纪商户量身打造SaaS解决方案，实现房地产交易的关键资源，包括房、客、资金和交易数据的在线聚合，赋能经纪商户轻松地在线上开展业务。

不过，诚如中国城市房地产研究院院长谢逸枫所评价的：房多多的交易模式与58同城、安居客、贝壳找房等平台类似，业务并无多少创新，近几年的规模虽然有所扩大，但与安居客、贝壳找房相比，差距明显。

这就意味着，尽管房多多目前已经实现了盈利，尽管中国房地产服务行业从长远来看，依然具有较大的增长空间，但是，房多多的“护城河”，并没有特别的坚固和坚不可摧。在未来的竞争中，房多多面临不小的压力和挑战。

2、连亏6年后盈利猛增

虽然纳斯达克不要求企业一定要盈利，但是，财务指标依然是认识和衡量一家企业的重要参量。

根据招股书，房多多的几个重要财务指标主要呈现以下几个特点：

一是自成立至2016年内连年亏损，近几年的财务数据开始变得靓丽。

2017年房多多实现盈利，净利润为60万元，相比2016年亏损3.321亿元进步明显。2018年实现净利1.04亿元。今年上半年实现净利润1.003亿元，同比增速超过100%。

从营收来看，近几年也出现快速的增长态势：其中2017年为18亿元；2018年增至23亿元；今年上半年增至16亿元。

二是营收主要来源仍然是交易的基本佣金收入。

虽然房多多一直在不断尝试创新的商业模式，但是，包括特许经营收入、金融服务收入、贷款便利服务收入等其他收入，与佣金相比仍然有点拿不出手。

数据显示，2016-2018年，房多多的佣金收入分别为14亿元、17亿元和20亿元，而同期创新和其他增值服务收入则分别为0.5亿元、1.47亿元和2.48亿元。而今年上半年，该数据却下降至0.67亿元。

对于最近几年营收和盈利数据的迅猛增长，房多多的解释是：主要受到市场交易量增长的推动以及我们的创新计划和其他增值服务业务的推动。但是否有其他因素推动，我们不得而知。

虽然中国房地产服务行业未来仍具有较大发展空间，但房多多也承认，“可能无法继续增长或维持历史增长率或盈利能力”。

尤其是楼市调控仍然没有松动的迹象，加上城市化的逐渐推进，房地产已经走出了高速增长的黄金时代。在这种大环境下，房多多的财务数据在未来会走出一个什么的状态，需要打上一个大大的问号。

3、能否打动美股投资者？

房多多去纳斯达克上市，能否赢得美股投资者的青睐？这是一个让很多人关注的话题。

其实，房多多的“护城河”并不是那么坚固和牢不可破，这无疑会让那些看重企业“护城河”的投资者望而却步。

而纯粹从财务数据的增长来看，可能会吸引一部人投资者的目光。

可问题的关键是，房多多在未来的岁月中，能否继续保持目前高速增长的态势。

如果没有这个能力，那对房多多的估值和未来的股价走势来说，都不是一个好消息。

更让人担心的是，房多多还存在不少问题和挑战。比如，房多多对信息的审核门槛较低，平台上存在房源缺少关键信息等。

那么，面对当前的这种状况，房多多能否打动美股投资者，看起来似乎并不是那么乐观。

究竟投资者会如何投票，还是让我们静下心来，让时间给出答案吧。

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