牛眼看股 | 牛牛三枝花 （20230714)

老牛笔记：

与从拥挤度视角看，TMT科技行业自6月下旬冲高回落后，拥挤度指标已明显回落。从估值视角看，复盘前三次科技牛市与本轮科技行情初期拔估值幅度对比来看，本轮科技行情第一阶段拔估值提升幅度在经历本次回调后，已显著低于前三次科技行情的初期估值提升表现，短端中报近端业绩验证或构成行情扰动因素但不会影响主线趋势。

六月市场行业结构轮动分化更多源于市场对于宏观政策预期的期望值抬升，在7月政治局会议召开前后，相关一揽子政策或陆续落地推出。从政策基调而言，预防式政策信号明显高于前期，但结构上，高质量发展仍是当前及未来阶段我国经济政策制定的锚，传统重总量发展的思路需逐步切换为高质量发展这一新思想范式，这或意味相关顺经济周期行业在当前窗口期更多呈现修复特征而成为主线逻辑则仍显薄弱。

从历史经验看，从资本开支、产能扩张能力看，上游算力基础设施供不应求，业绩传导到硬件载体、应用软件只是时间问题，最快三季报看到营收端的积极变化。行业配置关注：1）TMT主线（电子，传媒、计算机、通信）；2）高端制造（“AI+制造”、国防军工、汽车智能化）；3）“厄尔尼诺”催化下的投资机会（空调、煤炭、农产品）；4）必选消费（医药、食品饮料）。

废话不多言，老牛每周的“牛牛三枝

珀莱雅（603605）：国货龙头领航行业增长

看好逻辑：公司在天猫、抖音和京东国货美妆成交金额排名中均位列第一，并位列天猫美妆第四位，从“618”期间成交金额看，天猫、抖音均同增80%+。

作为国内组织灵活、效率领先的大众化妆品集团，公司在天猫，抖音等多电商平台销售排名领先，展现其强品牌力。多系列大单品矩阵战略推进顺利，未来经营韧性可期。

开立医疗（300633）：全年有望实现快速增长

看好逻辑：2023年以来，国内诊疗活动快速恢复，医院招投标工作有序展开，公司内镜、超声等各项业务迎来良好发展。预计2023年上半年公司内镜业务有望保持40-50%的高速增长（2022年同比增长42.98%），超声业务在80、90等新技术平台驱动下，有望实现15+%快速增长（2022年同比增长14.14%），预计2023年上半年整体收入增速有望达到约25%（2023Q1增速为27.63%）。

未来随着国内各级医疗机构设备采购需求逐步释放，同时叠加相关国产扶持政策，预计公司产品有望加速入院装机，2023年全年公司有望实现约25%-30%的快速增长。

一汽解放（000800）：出口有望拉动利润向上

看好逻辑：一汽解放2022年出口基数较低,商用车仅出口2.8万辆，带来2023年增长弹性，公司成立专门组织保证海外各地本土化过程中快速响应，搭建海外金融服务体系，建设海外服务保障体系，导入J7等高端产品，提高海外的品牌形象等措施，2023出口有望实现高增长。

同时出口盈利较好，2022年海外业务毛利率达21.34%，出口的增长有望拉动利润进一步释放。

末了，不忘提醒各位 “股市有风险，投资需谨慎”。

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