牛眼看股 | 牛牛三枝花（20240906)

老牛笔记：

从9月份的市场环境来看，全球经济复苏动力趋弱，欧美制造业与服务业景气度分化；美联储释放强烈的降息信号，9月政策转向几乎已成定局。国内经济方面，出口韧性仍存但预期有所波动，投资对经济有支撑，消费需求仍然较弱、地产低位震荡，体现内需不足。

财政政策方面，8月国内扩内需动作频繁加码，当前以旧换新设备更新补贴政策拉动效应逐步显现。货币政策方面，美联储政策转向拓展国内货币政策操作空间，加之人民币企稳回升，外资边际影响有望逐步改善。此外，地产稳增长政策不断调整优化，资本市场制度渐进完善，相关政策逐步落地显效。考虑到中央继续强调“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，货币、财政等增量稳经济政策出台预期不断升温，静待政策起效改善地产和PPI等价格信号。

从技术面看，经过持续震荡回调后，当前A股已具有较高的性价比和安全边际，人民币汇率走稳亦对资金面以及市场信心带来提振，9月有望成为大盘修复反弹的窗口期，但后市仍需观察量能等指标的边际变化。往后看，考虑到国内稳增长政策持续托底，中报风险落地，市场整体盈利情况进一步清晰，不确定性逐渐落地。另外，全球市场正从前期的衰退交易中修复，美联储9月降息渐行渐近，全球资金风险偏好改善，成长板块有望进一步修复，或对A股形成支撑，后续市场信心有望重新凝聚，预计大盘有望在震荡中渐进筑底回升。

废话不多言，老牛每周的“牛牛三枝

中国太保（601601）：延续高景气，投资收益亮眼

看好逻辑：中国太保半年报寿险延续高景气增长，NBVM提振NBV增长。NBV同比增长22.8%，可比口径下同比增长29.5%；新业务价值率18.7%，同比提升5.3个百分点。队伍质效不断优化，产险成本改善，承保综合成本率为97.1%，同比下降0.8个百分点。在“股息价值”核心策略的引领下投资收益表现亮眼，受益于债牛行情和“股息价值”核心策略，中国太保公允价值变动损益大幅增长，驱动投资收益高增。总投资收益率2.7%，同比上升0.7个百分点。

恒瑞医药（600276）：创新药业务驱动业绩增长

看好逻辑：2024年上半年，公司创新药业务收入达66.12亿元（含税，不含对外许可收入），实现了同比33%的增长。技术创新快速迭代，医药需求不断释放，国家政策全链条支持创新药发展，医药行业迎来高质量发展新机遇。公司有13个自主研发的创新分子进入临床阶段，涉及肿瘤、自免、呼吸、代谢、心血管和影像等多个疾病治疗领域，公司研发体系继续深耕肿瘤领域的同时不断扩大慢病产品管线多元化覆盖，并积极对现有产品进行优化升级与迭代创新，为公司的可持续发展奠定坚实基础。

中国电信（601728）：业绩持续增长，兑现分配承诺

看好逻辑：公司2024年上半年营业收入为2660亿元，同比增长2.8%，其中公司上半年服务收入为人民币2462亿元，同比增长4.3%，高于同期我国电信业务收入同比增速；归母净利润、扣非后归母净利润分别为218和217亿元，同比分别增长8.2%和6.0%。公司2024年中期每股派发含税现金股利人民币0.1671元，按照报告期归属于公司股东的净利润人民币218.1亿元的70%以上向全体股东分配股息，合计人民币152.9亿元，持续兑现公司A股发行时的利润分配承诺。

末了，不忘提醒各位 “股市有风险，投资需谨慎”。

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