牛眼看股 | 牛牛三枝花（20250103)

老牛笔记：

财政发力支撑下，2025年一季度国内库存有望回补并维持前期高位震荡。配置资金有望持续加速进场，2025年一季度资金面有望对市场形成较强支撑，A股整体下行风险可控。进入2025年1月宏观流动性支撑及险资为代表的配置资金有望提供增量资金。而一季度正处于政策与数据空窗期，内需修复预期难以证伪，市场风险偏好有望维持中枢上行。在这样的背景下，市场或迎来开门红行情的抢跑，内需数据企稳前，大盘占优的趋势尚未形成，市场结构上，具备业绩预期空间的小盘成长仍将成为市场这一时期主线。

2018年以来的开年首周交易之中，除了2022年外，A股整体和证券板块均有不错的表现。A股市场成交活跃的趋势仍在延续，证券板块有望持续受益；此外，保险公司业务重心开始进入“开门红”布局，总体来看开年首周非银“开门红”行情可期。A股市场预期趋稳、风险偏好有所回升，跨年机构调仓换股之际，市场风格预计仍将向2025年主线靠拢，科技和高端制造业预计仍将是2025年配置的主线方向，非银板块也有望充分受益于“开门红”行情。

废话不多言，老牛每周的“牛牛三枝

上能电气(300827)：正处于业绩增长的奇点之上

看好逻辑：公司最大的看点是储能变流器（PCS），也是A股储能产业链海外市场弹性最大的标的之一，较为稀缺。未来全球储能市场5年复合增速超过30%，全球储能爆发的过程中，集成商/EPC+第三方设备供应商成为海外业主的首选模式之一。同时，公司过硬的产品品质和长期的海外布局，使得公司成为当下少数几家能够进入海外业主合格供应商名单的中国第三方独立PCS公司。近年来公司光、储并举，集中式、组串式齐发，早期富有远见地布局了海外产能，终得收获，目前公司正处于业绩增速的奇点之上，收入预计自2025年开始进入增长快车道，将明显摊薄各项费用成本支出，业绩超预期概率大。

世华科技(688093)：受益于AI终端需求爆发

看好逻辑：公司电子功能材料主要应用在北美消费电子大客户手机等产品内部，涵盖材料粘接、导热、导电、电磁屏蔽、耐候性等功能，单机价值有望随之提升。而随着AI终端落地加快，对散热屏蔽性能要求更高，公司单机价值量有望进一步提升。2024年12月11日，Apple宣布发布iOS 18.2，新系统引入了多项AI功能原生集成，并扩展语言支持。后续苹果AI系统持续迭代将完善AI手机体验，拉动手机产品出货。AI手机性能要求高，对电磁屏蔽以及散热需求将显著提升。

敏芯股份(688286)：智能穿戴+机器人孕育新动能

看好逻辑：公司作为国内少数掌握多品类MEMS芯片设计和制造工艺能力的公司，在MEMS传感器芯片设计、制造、封测等环节都具备自主研发能力和核心技术，有望随着研发投入和技术积累，未来在市场中不断提升自身份额。随着人形机器人市场的发展，公司积极研发惯性传感器IMU以实现人形机器人对姿态控制、平衡维持及导航定位的需求，抢占新场景市场先机。

末了，不忘提醒各位 “股市有风险，投资需谨慎”。

如愿与老牛有更多交流和沟通，敬请关注老牛微博“牛牛三枝花”以及二牛网百家号。